安信证券:疫情对科技行业是“危”与“机”并存

2020-04-13 07:05:05 来源:金融界网站 5个月斩获362.16%!

  来源:安信证券

  受新冠疫情全球爆发的影响,2020Q1创业板(剔除温氏乐视)预告盈利同比增长为-28.31%。在全球疫情并无有效缓解的时刻,创业板发生这么大幅度的业绩下滑,市场不禁会质疑未来基本面是否将成为A股的拖累,尤其是以“新基建”为核心的科技成长板块,忧虑其从2019年以来拾级而上的盈利趋势或被破坏。面对这些问题,我们的回答是:对于遭受疫情外部冲击而导致A股基本面短期恶化,不必赋予过多权重看待,企业的生产经营更核心的是由内生因素决定,而非突发外部冲击导致的这种“非经常损益”,理性视角应该从PE向PB过渡,莫为浮云遮望眼,往后看可以更加积极一些。具体而言,我们将从以下几个方面入手:1、如何理性看待创业板2020年首份“成绩单”呢?2、700多份一季报业绩预告梳理,创业板盈利贡献源自哪里,高增长公司怎样分布?3、全球疫情对于科技成长领域的影响,哪些已被验证,哪些还尚未体现?4、2020年科技成长的基本面是否经得住考验,后续将怎样判断?

  如何客观看待创业板2020年首份“成绩单”呢?我们认为即便单季度盈利大幅下滑,不必过分担心,一方面在于受突发因素外部冲击,较大幅度负增长是正常现象;另一方面,作为“定心丸”的龙头公司业绩依然有韧性。具体而言,对比从03年SARS和08年金融危机来看,突发外部冲击对盈利的负面影响短期均较为严重,“非典”疫情对A股业绩的短期影响主要集中在2003年第二季度(环比下滑约30pct),2008年金融危机使得?A股业绩增速下降幅度明显增大,2009年第一季度A股业绩同比下降26.23%。同时,从目前来看,作为“定心丸”的创业板龙头业绩韧性较好,依然相对是有保障的。从业绩表现来看,0-50亿、50-100亿、100亿以上市值、100亿以上市值(剔除温氏)2020一季报预告业绩增速分别为-95.16%、-24.76%、6.35%、-9.67%。这点也可以从创业板内部指数板块中得到侧面验证。剔除温氏后,整体一季报业绩预告同比降速表现优劣程度次序为创业50>;创业大盘>;创业板指>;创业300。其中创业50最为稳健,同比仅小幅下滑0.16%。

  增长亮点:高增长占比接近20%,分布在电子、电气设备、医疗器械等领域。当我们观察创业板已披露一季报业绩预告高增长企业的行业分布,发现预告下限同比增长在20%以上的企业主要集中在电子、医药、化工和电气设备行业,分别占比16.28%,15.12%、12.79%,9.30%。具体而言,一季报预告业绩高增长的公司主要原因是产销增加带来的营收增长(占比47.97%),集中在电子、电气设备等领域;由并表等因素带来的非经常损益(占比24.39%),集中在计算机、机械设备等领域;直接受益于疫情带动销量的占比不高(12.20%),这类公司主要集中在医药行业;由成本下降等带来的毛利率上升占比8.13%,主要集中在化工领域。

  疫情对科技行业的影响:客观看待,“危”与“机”并存。从目前披露的创业板一季报业绩预告来看,在直接受益于疫情的科技成长领域中,医药领域较为明显,云经济也有所体现。海外需求方面,共有8家创业板企业在一季报业绩预告当中提及国外需求下滑的风险,预计在二季度开始逐步体现。新基建方面,已经有部分公司体现新基建对于其发展的正面效应。全球产业链变化对于公司影响则较为复杂,目前结论尚不清晰。

  风险提示:全球疫情超预期,经济增长不及预期

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关键词阅读:疫情 科技 安信证券

责任编辑:伍书哲
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