中金公司A股策略:政策力度继续加大 逐步布局保持耐心

2020-04-13 07:05:50 来源:金融界网站 5个月斩获362.16%!

  来源:中金公司

  一周回顾:指数小幅反弹,“纯内需”板块表现亮眼

  上周初在海外疫情和缓预期渐强、油价继续反弹、外围市场普涨、国内政策支持力度加大等因素影响下市场有所表现,上证综指和创业板指周中分别突破2800和2000点,最后一个交易日有所回调,最终上证综指/创业板指周涨幅1.2%/2.3%,两市成交量维持在6000~7000亿元左右。行业与主题方面,餐饮旅游、建材、食品饮料、传媒、钢铁等“纯内需”相关板块领涨市场;医药板块仍有不错表现;电子、通信等科技板块有所回调。

  【中金策略|A股】政策力度继续加大

  【中金策略|A股】政策力度继续加大

  市场展望:政策力度继续加大,逐步布局,保持耐心

  A股跟随外围市场有所反弹,但在前期跌幅相对外围较小的背景下,反弹幅度也明显弱于海外。海外发达市场疫情进入是否见顶的观察期,中国政策力度加强,要素市场化及城镇化相关改革举措陆续推出,市场估值偏低,我们认为市场进入“筑底区”,建议逐步布局。短期建议关注对政策敏感的纯内需板块,投资者可根据自身风险偏好配置四大方向:低估值、纯内需、高质量、高股息。近期值得关注的进展包括:

  1)国内政策力度继续加码。上周五央行公布的3月新增信贷、社融分别达2.85/5.16万亿元,明显好于市场预期,其中新增信贷是历史上3月份的最高值,表明周期性政策在继续发力。往前看,我们认为随着疫情对基本面的影响日益加深,国内货币及财政政策可能进一步加码。从股市表现看,历史上信贷放量对市场短期走势影响一般是积极的,且信贷放量并非是单月而是具有一定持续性的时期;

  2)中长期改革加快落实节奏。上周国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》,对土地、劳动力、资本、技术、数据等五个要素领域指明市场化改革方向,以促进要素自主有序流动,提高要素配置效率。发改委发布《2020年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务》,提出要优化城镇空间布局、补齐城市公共卫生短板、改善城市公用设施、实施新型智慧城市行动、加快推进城市更新等。国际形势风云变幻、中国外需今年面临疫情冲击,要素市场改革与新型城镇化推进,不仅在短期、而且在中长期也是推进中国进一步释放内需、应对国际形势、提高发展水平与质量的战略举措,中长期利好市场(具体分析请参见我们同期发布的主题报告);

  3)疫情影响下的上市公司一季度业绩。截止4月11日,A股已有1010家公司披露一季度业绩预警,公布数量/市值占比为26%/17%,已披露公司业绩向好比例仅为38%,为2008年金融危机以来的最低水平,业绩预告增速的中位数为-25%左右。本周一季报业绩将进入密集披露阶段,继续关注一季报披露进展及对中报的业绩指引情况。

  行业建议:关注政策敏感的纯内需板块,配置低估值、纯内需、高质量、高股息四大方向

  1)已经被压至极端估值水平的部分大市值、破产风险很低个股;

  2)以纯内需应对海外疫情,包括传统及新基建相关、部分供给与需求均在国内的消费及服务、居住相关的产业链等;

  3)高质量:反应中国消费升级产业升级优质龙头的低吸机会;

  4)高股息策略在超低利率环境下之下也是稳健之选。

  近期关注:1)海外疫情演进;2)国内政策动态;3)业绩报告及流动性。

  文章来源

  本报告摘自:2020年4月12日已经发布的《A股策略周报: 政策力度继续加大

  王汉锋 CFA SAC 执业证书编号:S0080513080002 SFC CE Ref:AND454

  李求索 SAC 执业证书编号:S0080513070004 SFC CE Ref:BDO991

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责任编辑:伍书哲
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