光大证券:美欧衰退 中国哪些企业难熬?

2020-04-13 08:06:00 来源:金融界网站 5个月斩获362.16%!

  来源:光大证券(行情601788,诊股)

  报告摘要

  国内供给冲击降低,但海外疫情扩大导致的出口冲击变大。出口订单PMI显示2月份受到国内供给冲击,3月份供给冲击有所缓解,但仍处于萎缩状态,海外疫情扩散下,部分企业出口订单面临退单,出口企业压力骤增,尽管2019年中国经济的进出口依赖度较2008年大幅下降,但电子通信设备(49%)、文教体育用品(29%)、皮革制品(27%)、家具(24%)、服装(22%)等行业出口占比仍较大。如果企业出口敞口较大,且储备现金较少,现金流较弱,则其面临的风险可能较大。我们以新三板企业、A股上市公司、发债企业为样本,从出口敞口、现金类资产和经营净现金角度分析主要行业的风险。

  新三板制造业企业中2018年海外收入占比为9.9%,总体风险不高,但部分行业压力上升,比如2018年皮革制品、家具制造海外收入占比超过30%,纺织服装(24.0%)、纺织(22.2%)海外收入占比超过20%,木材加工和木竹藤棕草制品(19.3%)等9个行业海外收入占比超过10%。皮革制品、纺织服装、黑色冶炼和压延加工、文教美工娱乐用品制造、纺织、有色金属冶炼和压延加工等6个行业现金类资产对短债和工资保障低于3个月;纺织服装、皮革毛皮羽绒制品和制鞋业、专用设备制造、交通运输设备制造、仪器仪表制造、文教美工娱乐用品制造、酒饮料和精制茶制造等7个行业经营净现金为负。

  A股上市公司制造业企业中海外收入占比平均为15.6%,2018年海外收入占比靠前的有家具制造(28.6%)、橡胶和塑料制品(27.5 %)、计算机通信和其他电子设备制造(27.2 %)、电气机械和器材制造(24.9%) 、纺织(24.2%) 、专用设备制造(20.8%)、化学原料和化学制品制造(19.3 %)。同时石油加工、炼焦和燃料加工业、非金属矿物制品2019年上半年海外收入占比超过了10%。所有行业现金类资产对短债和工资的保障均超过3个月,但低于6个月的行业为有色金属冶炼和压延加工、金属制品、造纸和纸制品、纺织等4个行业;专用设备、木材加工、纺织服装、金属制品、皮革制品业等5个行业不到0.5个月,仪器仪表、通用设备、交通运输设备等3个行业经营净现金为负。

  发债企业出口敞口小, 2018年发债企业中制造业企业海外收入占比为4。1%,总体较低。分行业来看,皮革制品和制鞋(38。7%)、橡胶和塑料制品(28。8%)、家具制造(18。1%)、计算机通信和其他电子设备制造(11。6%)等4个行业海外收入占比超过10%, 2019年上半年非金属矿物制品海外收入占比超过10%,为14。7%。发债制造业企业中所有行业现金类资产对短债和工资的保障均超过3个月,但化学纤维制造、石油加工炼焦和核燃料加工、造纸和纸制品等9个行业低于6个月;计算机通信和电子设备制造、纺织、化学原料和化学制品制造、木材加工、纺织服装、仪器仪表制造、农副食品加工等5个行业经营净现金对短债和工资和保障不到0。5个月,皮革制品和制鞋、专用设备制造、食品制造、石油加工炼焦和核燃料加工、通用设备制造、交通运输设备制造等6个行业经营净现金为负。

  从当前政策来看,中央和地方政府从金融和财政两个方面,通过减税降费、提供担保、贴息等政策多管齐下缓解企业资金压力,这些政策非常重要。

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关键词阅读:光大证券 经济衰退

责任编辑:伍书哲
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