中信证券:创新货币政策工具落地 4000亿元定向支持小微企业

2020-06-02 08:35:55 来源:金融界网站 第一创业上大赚46%分享

  来源:中信证券(行情600030,诊股)

  央行此次推出的创新货币政策工具主要聚焦于缓解小微企业的融资压力。通过定向再贷款支持地方法人银行,4000亿元的额度预计能够推动约1万亿元的普惠型小微企业贷款发放,切实保障“直达”实体经济。

  自2020年6月1日起,人民银行通过货币政策工具按季度购买符合条件的地方法人银行业金融机构新发放的普惠小微信用贷款。符合条件的地方法人银行业金融机构为最新央行评级1级至5级的城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、农村信用社、民营银行。购买范围为符合条件的地方法人银行业金融机构2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%,贷款期限不少于6个月。对此,我们点评如下:

  再贷款再添4000亿元专用额度,合计共有2.2万亿额度,其中近1.5万亿有待陆续落地。

  为抗击疫情,央行在疫情发生后分三批次进行了再贷款再贴现政策的操作,而此次进一步增添了4000亿元专用再贷款额度(第四批次),用以按照一定比例购买符合条件的地方法人银行业金融机构普惠小微信用贷款。具体来看,具有促进银行加大小微企业信用贷款投放,支持更多小微企业获得免抵押担保的信用贷款支持的作用。

  我们对截至目前的再贷款和再贴现落地情况及主要用途等进行了详细比较(篇幅所限仅对比第二至第四批次),其中第一批次的3000亿元已使用约2700亿元,而第二批次的5000亿元也已使用约4000亿元,因此叠合第三批次的1万亿元与第四批次的4000亿元,在合计2.2万亿的再贷款和再贴现额度中,预计仍将有约1.5万亿流动性支持(未计入5月已发放的部分额度)等待逐步落地。

  核心区别:与传统再贷款有所不同,创新工具进一步简化了投放方式,使得对象更明确、渠道更“直达”。

  这一创新货币政策工具与传统的再贷款的核心区别在于两点:1)对象更为明确(地方法人银行为主要支持对象);2)渠道更“直达”,符合普惠小微信用贷款定义下的贷款都可以作为标的,而不像前三批执行较为审慎地“先贷后借”的方式,审批流程较为简便,也更易于银行获得这一工具支持。此外,支持计划惠及的普惠小微企业还要承诺保持就业岗位基本稳定,这也为“稳就业”提供了一定支持。

  主要用以购买今年二季度至四季度新发放的普惠小微信用贷款,预计将带动1万亿元新增普惠贷款,全年银行贷款增速将保持较好水平。

  截至2020年3月末,普惠型小微企业银行贷款余额为12。41万亿。其中针对大型商业银行,政府工作报告已经给出了增速要求,即大型商业银行普惠型小微企业贷款增速在今年要高于40%。

  而此次创新货币工具则是面向地方法人银行,预计这一信用贷款支持计划可带动地方法人银行新发放普惠小微企业信用贷款约1万亿元,切实缓解小微企业融资难问题。

  整体来看,我们认为今年人民币贷款增速有望达到12.8%,较2019年的12.5%有一定程度提升,而普惠贷款增速有望接近去年约45%的水平,帮助切实缓解小微企业融资压力,维持整体金融环境的稳定。

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关键词阅读:货币政策 中信证券

责任编辑:伍书哲
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